La creación de dinero (segunda parte).

Si desea leer la primera parte pulse "aquí ..."

La creación de dinero (segunda parte).

05 de enero del 2010

En la primera parte, hablé de cómo los bancos comerciales crean dinero concediendo préstamos a los particulares (empresas y familias), con la condición de que dichos préstamos se devuelvan en los tiempos estipulados, tanto sus capitales como los intereses devengados. Los préstamos hipotecarios, creados en la última década en España, se devolverán totalmente cuando pasen más de 30 años.

Ahora me toca hablar de las otras tres formas de crear dinero. Dos de ellas las crea el Estado por mediación del banco central (en nuestro caso el Banco de España): Las operaciones de mercado abierto y las subastas de certificados de depósitos.

La otra tercera forma de crear dinero es como consecuencia de la entrada y salida de divisas a través del comercio con el exterior y tiene su expresión en la balanza de pagos.

CREACIÓN DE DINERO POR EL BANBO CENTRAL

·        Operaciones de mercado abierto u OMA: El Banco de España adquiere títulos de deuda pública o bonos del Estado en el mercado abierto para financiar los déficit presupuestarios del Gobierno, Comunidades Autónomas o Corporaciones Locales. Estas OMAs resultan un importante instrumento en la política monetaria, comprando o vendiendo títulos, según interese para expandir o reducir la oferta monetaria. Este tipo de función se está restringiendo cada vez más para garantizar la independencia de los bancos centrales con respecto a los gobiernos, según instrucciones del Banco Central Europeo.

·        Subastas de Certificados de depósitos: con estas operaciones el Banco de España concede préstamos a la Banca Privada. Estos préstamos son causa de creación de dinero con igual efecto que cuando los bancos comerciales conceden préstamos a los particulares (empresas y familias). Y se reducirá la oferta monetaria cuando los préstamos se vayan devolviendo, con sus respectivos intereses (el interés oficial establecido por el Banco Central Europeo; el cual, servirá como herramienta para aplicar la política monetaria según el tipo de interés: como controlar la inflación o reactivar la inversión y el consumo, etc.).

Tasa de encaje o coeficiente de caja: No es en sí una forma de crear dinero, pero sí es un instrumento en la política monetaria del banco central al obligar a los bancos comerciales a que guarden un tanto por ciento de reservas en relación a los depósitos. El coeficiente de caja ya lo expliqué en la primera parte de estas dos entradas dedicadas a la creación de dinero. Otros instrumentos que el banco central utiliza en la política monetaria es el tipo de cambio o valor de su moneda en el mercado de divisas y el tipo de interés que ya he explicado. El Banco Central Europeo es la autoridad monetaria en los países de la zona euro,  tiene como uno de sus principales objetivos mantener la estabilidad de los precios y de la tasa de cambio.

CREACIÓN DE DINERO POR EL COMERCIO EXTERIOR

·        Los exportadores entregan las divisas que reciben al banco central (Banco de España) a cambio de moneda local, euros en nuestro caso.

·         Los importadores realizan la operación inversa (entregan euros al Banco de España para cambiar por divisas que se enviaran al proveedor extranjero).

En la balanza de pagos, que es un documento contable, se reflejan los resultados de todas las operaciones económicas ocurridas durante un año entre un país y el resto de los países del mundo con los que mantiene relaciones comerciales. Y en estas operaciones económicas se incluyen, tanto las ventas, como las compras de bienes y servicios. Pero también, hay que incluir, las inversiones, los préstamos, las ayudas, etcétera.

Cuando los ingresos (exportaciones) superan a los pagos (importaciones) se dice que la balanza de pagos tiene superávit. Cuando son los pagos mayores que los ingresos la balanza de pagos tiene déficit. Si las exportaciones y las importaciones son iguales, entonces se dice que hay equilibrio.

Por lo tanto, cuando se produce superávit, la oferta monetaria aumenta, es decir, hay más dinero. Por el contrario, cuando se produce déficit disminuye la cantidad de dinero.

¿CUANTA CANTIDAD DE DINERO SE DEBE CREAR?

Haciendo un pequeño esfuerzo y simplificando, imaginemos un país que produce durante un año 1.000.000 de unidades de bienes y servicios, siendo el precio de cada unidad, al principio de ese año, de 100 euros. Entonces, y si no hay inflación, se puede decir que, en ese año, se ha producido un total de 100 millones, valorados a precios de mercado. Si eso es así, quiere decir que durante ese ejercicio se ha debido crear en total, también, 100 millones de unidades monetarias (euros). Y esta creación de dinero se hará de las formas que ya he descrito anteriormente: concediendo préstamos por los bancos comerciales, etc.

Pensemos ahora, que en el ejemplo anterior, se hubiera creado un 10 por ciento más de dinero; es decir, 110 millones de euros.  Se crearían 10 millones de euros más; pero las unidades de bienes y servicios son las mismas, así que esto haría que el mercado ajuste el precio, quedando en 110 euros por unidad, creciendo, también, un 10 por ciento. Esto es la inflación.

En la realidad ocurre algo parecido, el dinero que se crea en un país durante un ejercicio económico, es decir, durante un año, es igual al total de los bienes y servicios producidos en ese país en ese año a los precios del mercado, que es lo mismo que el PIB (Producto Interior Bruto) de ese año. Pero en esto, hay que tener en cuenta una cosa muy importante: la inflación. Que suele medirse con un indicador llamado IPC (Índice de precios de consumo).

Éste índice indica en qué porcentaje han subido los precios durante un periodo de tiempo, normalmente un año, de una cesta familiar de bienes y servicios, sacados de una encuesta sobre el gasto de los hogares, que se hace periódicamente siguiendo las normas establecidas por el Banco Central Europeo. Este índice lo elabora el Instituto Nacional de Estadística.

De modo, que si no hay inflación durante el ejercicio económico, en el país al que nos referimos, la cantidad total de dinero creada en ese año, a los precios de mercado existentes al principio del ejercicio será igual al PIB (Producto Interior Bruto) como ya dije en el ejemplo.

Pero cuando nos referimos al IPC para hablar de la inflación, estamos considerando que la inflación afecta solamente a los productos de consumo, pero no es así. En una burbuja como la del mercado inmobiliario en España, ocurrida en la última década, los precios que más han subido, en general, han sido los de los inmuebles; éstos, por tratarse de bienes de inversión, y no de consumo, no se incluyen en la cesta de productos que sirven para medir la inflación. De modo que podemos estar hablando de una subida del IPC del 3,5 %, cuando la subida de las viviendas u otros inmuebles han podido crecer hasta más del doble del IPC, significa que la creación de dinero, vía concesión de préstamos hipotecarios ha sido bastante mayor que la del índice. Si nos ponemos a  reflexionar sobre este asunto podemos llegar a preocuparnos, pues una vez explotada la burbuja, los precios de los inmuebles tienden a bajar pero el endeudamiento por las hipotecas de estos inmuebles, se mantiene casi igual, con lo que el dinero que se creó al concederse los préstamos no se reduce de igual manera, eso puede estar incubando una posible inflación futura y una reducción del patrimonio de los deudores de las hipotecas, y también del consumo, al no ser que haya un cambio radical en las bases del crecimiento, como puede ser el impacto de la sustitución de las energías de uso actual, como el petróleo, por otras energías renovables más baratas, sobre todo, si las materias primas necesarias para la producción de las energías las tenemos en abundancia en nuestro país, con lo que podría permitirnos la mejora de nuestra balanza de pagos, al disminuir la dependencia en las importaciones de petróleo. Lo cual, sería inequívocamente bueno.

Si desea seguir con temas de economía pulse " aquí " ...